Выбор ПИФа заключается в учете следующих нюансов: типа ПИФа (открытого, закрытого или интервального), его исторической доходности и инвестиционных инструментов.

Наиболее распространенная ошибка при выборе ПИФа заключается в ориентации потребителя только на историческую доходность. Показатель его доходности не рассматривается в отдельности от сопутствующих рисков и формы работы, создающих некоторые неудобства: невозможность погашения пая закрытого фонда в любой рабочий день. Различные паевые инвестиционные фонды сравниваются исключительно в пределах одной категории. К примеру, если клиента прежде всего интересует мобильность вывода денежных средств, то здесь лучше рассматривать вариант открытых фондов. Если же он может пренебречь этим фактором в пользу потенциально высокой доходности, то здесь больше подойдет вариант фондов закрытого типа.

Чаще всего вложения закрытых фондов осуществляются в готовый бизнес, земельные участки, недвижимость, высокие технологии и венчурные инвестиции. В основном для инструментов фондового рынка используют средства фондов открытого и интервального типов. Учитывая особенности инструментов инвестирования, приобретение пая закрытого ПИФа с требованием его погашения в конце срока может происходить непосредственно в момент формирования ПИФа. Следует учитывать тенденцию выхода все большего количества ПИФов на биржевые торги, операции по их приобретению и продаже также происходят на ММВБ. Срок действия ПИФа закрытого типа — от 3 лет. Такая его особенность позволяет осуществлять инвестиции в инструменты с меньшей ликвидностью. Чаще всего цена пая в подобных фондах является высокой. Доходность инвестиций в закрытые ПИФы должна быть достаточно высока, так как осуществление самостоятельных вложений в базовые активы обычно приносит хорошую прибыль. Отличную возможность предлагают закрытые ПИФы для инвесторов, изначально не обладающих необходимой суммой для самостоятельной инвестиции в весь строительный объект сразу. Как правило, вкладчиками таких ПИФов, создающимися преимущественно под строительство нового объекта, становятся более крупные инвесторы. Обычно в таких ситуациях происходит так называемое закрытое размещение, подразумевающее более узкий круг лиц.

Группа интервальных ПИФов, в связи с их главной особенностью возможных сроков погашения, считается второй по показателю потенциальной доходности. По свойствам такие фонды в основном походят на закрытые ПИФы, что дает возможность управляющим более эффективно распоряжаться денежными средствами, а также более рискованными и менее ликвидными инструментами. Работая с ПИФами интервального типа, следует подготовиться к высокому риску, поскольку здесь основными инвестиционными инструментами являются ценные бумаги второго эшелона. Как нам уже известно, они потенциально способны принести более высокую прибыль, но одновременно несут в себе значительные риски в отношении ликвидности. Этот вариант предполагает практическую возможность получения пайщиком средств закрытого фонда с правом погашения пая досрочно в установленные временные интервалы. Для начинающих инвесторов такая особенность может принести только дополнительные трудности в виде ограничений по срокам погашения и более резких движений стоимости паев, поэтому для старта многие выбирают открытые фонды.

Открытый фонд подразумевает вложение пайщиками средств только в наиболее ликвидные формы ценных бумаг, которыми могут быть как акции, так и облигации. Здесь существует вероятность изменения стоимости ценных бумаг, но в то же время пайщик практически застрахован от рисков относительно их ликвидности. С самого начала клиенту стоит определить для себя время, в течение которого он будет располагать средствами и произвести оценку рисков возможной продажи пая в нужный ему момент. В зависимости от принятого решения можно определиться с выбором типа фонда – открытого, закрытого или интервального.

Порядок расчета дохода пайщика с учетом потенциальных издержек.

Рост стоимости активов приводит к увеличению стоимости пая. Продавая свой пай, клиент может получить либо прибыль, либо убытки исходя из того, будет ли разница между ценой первоначальной покупки пая и его продажи положительной или отрицательной. Следует помнить, что непосредственно на сам пай начисление дивидендов не происходит. Но в случае начисления дивидендов на акции, состоящих в активе ПИФа, они будут зачислены в фонд, увеличат стоимость чистых активов, а, следовательно, и стоимость самого пая. Стоит отметить, что цена пая зависит не только от дивидендов, но и от цен на ценные бумаги, а они могут колебаться и в положительную, и в отрицательную стороны, соответственно изменяя стоимость пая.

Кроме стоимости пая пайщик несет и некоторые расходы:

• Скидки и надбавки. Это первое с чем на начальном этапе может столкнуться клиент. При покупке пая инвестор платит его стоимость с учетом надбавки, а при его продаже получает стоимость с вычетом скидки. Соответственно, его потенциальная прибыль уменьшится на сумму скидки или надбавки. Эти затраты служат платежом компании, которая управляет его фондами. Средний размер надбавки колеблется в пределах 0,5–1%, включая НДС, от изначальной стоимости инвестиции. Что касается размера скидки, то она, как правило, достаточно низкая – от 0% до максимальных 2%. Следует проявить внимательность при рассмотрении предложений некоторых ПИФов, которые могут быть очень интересными. К примеру, подавая заявку на покупку пая в определенном месте (в офисе управляющей компании или офисе ее представителей), надбавка может не взиматься.

• Вознаграждение организации, занимающейся обслуживанием ПИФа. Это дополнительная выплата, с которой сталкивается клиент помимо скидок и надбавок. Эти организации могут быть представлены управляющей компанией, спецдепозитарием, аудитором и другими. Как правило, такие расходы рассчитываются в виде определенного процента от среднегодового показателя цены активов фонда. Сумма вознаграждения списывается каждый день в определенной пропорции. Как результат – потеря клиентом порядка 2,5–6% средней стоимости пая. Однако наличие всех издержек пайщика не исключают получения им достойной доходности. Исторические данные показывают: доходность всегда превышает размер банковского вклада, что оправдывает все надежды инвесторов.

ПИФы многими клиентами рассматриваются как возможная альтернатива банкам, хотя сравнение этих двух способов инвестиций не является совсем правильным ввиду различия в подходах к оценке рисков и гарантий. Доходность ПИФов, как и других видов вложений с рискованным типом инвестиций, не гарантируется. Фонды могут быть привлекательными, только демонстрируя свою историческую доходность, и инвестор, при грамотном подходе, должен отдавать себе отчет, что экстраполяция прошлой доходности на будущее время не всегда будет разумной. Стремление управляющих компаний к демонстрации хорошей доходности по предлагаемым ПИФам понятна по причине привлечения большего количества инвесторов и увеличения размеров своих комиссионных вознаграждений. Выбор клиента должен основываться не только на исторической доходности и размере комиссионных. Грамотному клиенту стоит обратить внимание не только на надежность управляющей компании (хотя история фондового рынка в России еще не знает случаев мошеннических операций в этой сфере), но и на рынок в целом. Поведение рынка и его движение во многом определяют и колебания стоимости пая.

Возможные рекламные ловушки для привлечения покупателей ПИФов.

В основном клиенты, выбирая ПИФ, ориентируются на показатель доходности, поэтому его анализу стоит уделить должное внимание. При сравнении различных ПИФов необходимо проанализировать период, за который предоставлена информация по их доходности. Очень часто отмечается следующее наблюдение: рекламируя ПИФы, любая компания ставит акцент на более удачные периоды и положительную динамику стоимости паев. В итоге один ПИФ рекламируется за предшествующие 8 месяцев, другой – за 10 и т. п. Другими словами, рекламодателем представляются только самые удачные периоды их работы. Разницу в уровнях доходности в разных периодах лучше всего видно на графике. Изменение акций по аналогии живого, динамичного организма не происходит поступательно, они не прибавляют определенное значение ежедневно, а могут увеличиваться или уменьшаться в цене, не ограничиваясь ничем. Начинающие работать на фондовом рынке с акциями очень часто совершают распространенную ошибку: успешно инвестировав свои средства в акции и получив за день увеличение активов, к примеру, на 2%, не продавая их (не фиксируя дохода), клиент рассчитывает получать эти 2% ежедневно 365 дней в году, получая шикарную прибыль. По мере накопления опыта к нему приходит осознание факта, что никаких гарантированных доходов не существует и умножение разового результата бессмысленно. И только тогда клиент мыслит уже глобальнее и начинает умножать на 12 уже месячный результат. В реальной ситуации опытный трейдер не станет умножать даже результаты за год.

Обобщая вышесказанное: доходность ПИФа анализируется за длительные периоды, а сравнение результатов работы разных типов ПИФов, для меньшей субъективности оценки, производится за одинаковый период.

Обоснованность недовольства вкладчиков.

Многие пайщики часто выражают недовольство относительно качества управления. В своем большинстве они считают, что динамика доходности портфеля у управляющего должна превосходить аналогичный рост на рынке. На практике опытные клиенты, которые уже разбираются в правилах функционирования фонда, обычно не предъявляют подобных требований, осознавая трудность их реализации. Редкие клиенты тратят время на ознакомление с инвестиционной декларацией (правилами работы ПИФа), выкладываемых на официальных сайтах управляющих компаний. Если клиент внимательно прочитал бы основные ее пункты, он понимал бы ограниченность действий управляющего и невозможность свободного выхода в деньги в любой момент, даже при отрицательном изменении курсов ценных бумаг. К тому же управляющий, в отличие от частных инвесторов, не имеет возможности открытия коротких позиций, т. е. заработка на рыночном падении. По инвестиционной декларации, выход в деньги может происходить лишь частично, не на 100%, и только на определенный промежуток времени. Каждый фонд располагает своим перечнем ограничений, с которым необходимо ознакомиться заблаговременно. Существующие правила сильно ограничивают действия управляющего фондом. При негативной ситуации максимально на что он способен — это переложиться из самых падающих акций в наименее падающие. Более того, с целью обеспечения отсутствия манипуляций и большей защищенности пайщиков, существуют еще определенные ограничения по ассортименту ценных бумаг. Для любого человека, который столкнется с работой реального фондового рынка, станет понятно, что выполнение поставленной задачи практически невозможно. Для более длительного промежутка времени стратегия управляющего может стать эффективной и принести положительный результат для выхода пайщика в прибыль. В задачу управляющего входит стабилизация доходности клиента по отношению к колебаниям фондового рынка. К тому же существуют действенные способы недопущения потерь капитала даже при затяжном падении рынка.

Некоторые стратегии работы с ПИФами.

Наиболее распространенная стратегия исключения потерь капитала, которая выполнима при работе с открытыми типами фондов – это обмен паев. Составление открытых фондов, как правило, происходит на основе бумаг, относящихся к какому-либо индексному фонду, облигационному фонду и всевозможным фондам различных вариаций со смешанными инвестициями. Большая доходность присуща индексному фонду, но с ним связано и большее количество рисков. Клиент такого фонда имеет определенную вероятность и опасность входа в неудачный момент: если рынок падает, что влечет за собой отрицательную динамику активов фонда, то клиент при продаже пая фиксирует убытки. Данный случай свидетельствует, что инвестирование в ПИФы носит долгосрочный характер и делать их на срок более 1 года будет целесообразным решением. В течение этого времени, будет происходить неоднократное падение и рост рынка, но общей и наиболее вероятной динамикой станет все-таки рост, как вознаграждение клиенту за его терпение.

Максимальные просадки доходности чаще всего наблюдаются у ПИФов акций, она изменяется сильнее, чем у всех остальных. Но большие риски в данном случае сопряжены с вероятностью получения большей доходности. Доходность по работе с облигационными фондами невелика, но в несколько раз стабильнее. В большинстве случаев такие фонды не рассматриваются как вариант долгосрочных инвестиций исключительно из-за низких показателей доходности. В этом плане они сходны с банками, но главным преимуществом последних является страховка со стороны государства, чего в случае с вложениями в ПИФы не существует. Стабильность этого фонда дает возможность переждать кризисные времена, так как опираясь на оценку стоимости чистых активов, даже при снижении рынка, у облигационных фондов наблюдается медленный, но стабильный рост. Обмен паев считается одной из наиболее распространенных и эффективных стратегий при работе с ПИФами. В этом случае клиент начинает частично выполнять роль и функции управляющего. Такое решение особенно становится актуальным и целесообразным в ситуациях падения рынка. Тогда клиент переводит свои средства из фонда акций в облигационный фонд. Такая процедура для клиента обходится без дополнительных проблем, в отличие от управляющего, который сделать это вместо него не имеет полномочий. В случае осуществления обмена паев комиссия с клиента не взимается. Подобная стратегия имеет и свои недостатки. Самой процедурой обмена паев предусматривается приобретение нового пая через погашение действующего, но этот процесс может затянуться на срок до 4 дней, в течение которых ситуация на рынке из-за его нестойкости может кардинальным образом измениться. Помимо этого, существует вопрос и с налогообложением. Являясь налоговым агентом, управляющим компаниям вменяется в обязанность удержание подоходного налога в размере 13% от полученной прибыли. В фондах со смешанными инвестициями одинаково используются и акции, и облигации. Фиксированная доходность присутствующих в них ценных бумаг позволяет таким фондам вести свою деятельность в более спокойном режиме. Их доходность при растущем рынке, конечно, ниже аналогичного показателя индексных фондов, но при падающем рынке ее снижение имеет более умеренные темпы. Здесь клиент, основываясь на свои приоритеты, должен выбрать для себя наиболее подходящую стратегию: для спокойной работы фонд смешанных инвестиций станет оптимальным выходом. Однако клиенту следует быть готовым к тому, что его фонд вряд ли будет лидировать в плане увеличения стоимости чистых активов. Как правило, в условиях растущего рынка, лидерство остается за ПИФами акций. Тем не менее результаты работы фондов смешанных инвестиций могут быть улучшены регулярными довложениями, способными увеличивать возможности клиентов, что считается наиболее распространенной стратегией для этого случая.