Это, среди прочих факторов, свидетельствует об ухудшившейся экономической ситуации во многих развивающихся странах. Только в августе на валютные интервенции Народный банк Китая истратил 120 – 130 миллиардов долларов.

В течение всего прошлого года с рекордной скоростью центральные банки реализовывали американские казначейские облигации из собственных валютных резервов. Преимущественно этим занимались развивающиеся стран, ранее являвшиеся одними из самых крупных покупателей долларов.

За двенадцать месяцев, прошедших до июля, нетто-продажи американских казначейских облигаций со сроком погашения не меньше года официальными зарубежными институтами составили 123 миллиарда долларов. Такую цифру привел Торстен Слок, главный международный экономист Deutsche Bank Securities. За весь период сбора этих данных, с 1978 года, это снижение – самое значительное за любой отдельно взятый годичный период. Сравним: в течение двенадцати месяцев до июля прошлого года, чистые приобретения долго- и среднесрочных казначейских бумаг зарубежными центральными банками составили 27 миллиардов долларов.

И даже во время кризиса 2007 – 2008 годов данный показатель практически не принимал отрицательных значений. Однако в мае позапрошлого, 2013 года, Бен Бернанке, по тем временам председатель американской Федеральной резервной системы, заявил, что она готова приступить к свертыванию программы денежного стимулирования. Сразу после этого во многих развивающихся странах курсы валют начали падать. Центробанкам приходилось поддерживать их, реализуя доллары. Это привело к повышению доходности десятилетних казначейских облигаций с 1,6 процента практически до двух процентов. В течение последних месяцев она держится на уровне около двух процентов, невзирая на значительный спрос на казначейские облигации, обеспечиваемый частными инвесторами. Они ищут укрытия в период снижения цен на акции с сырьем и возрастающих опасений, касающихся здоровья мировой экономики. Как утверждают трейдеры, массовая реализация казначейских бумаг, в первую очередь, китайским Центральным банком, частично компенсируется данными покупками, не допуская снижения доходности.

Нетто-покупки американских казначейских облигаций официальными зарубежными институтами, в миллиардах долларов за каждые двенадцать месяцев

Одиннадцатого августа НБК (Народный банк Китая) поразил участников рынка девальвацией юаня, а также объявив о перемене системы расчета валютного курса. Как сочли многие, таким образом, Пекин предпринимает попытки к стимулированию замедляющейся экономики, а значит, следует ждать дальнейшего падения юаня. Инвесторы приступили к массовой распродаже китайских активов. Как говорят знакомые с ситуацией в НБК люди, руководители его не были готовы к столь резкой реакции. В течение последующих недель, для удержания курса на уровне в 6,4 юаня за доллар, Центробанк в массовых объемах скупал юани, продавая доллары. Согласно внутренним оценкам НБК, лишь в августе на валютные интервенции он истратил 120 – 130 миллиардов долларов. Так говорят близкие к Центробанку люди.

Однако китайские финансовые власти оказались не единственными, активно избавлявшимися от долларов в течение последнего года. По данным американского министерства финансов, российские вложения в казначейские бумаги за год по июль сократились на 32,8 миллиарда долларов, тайваньские – на 6,8 миллиарда долларов, значительно сократилась и долларовая доля бразильских валютных резервов. Даже Норвегия сократила свои вложения в американский долг на 18,3 миллиарда долларов. А ведь ее экономика сильно зависит от нефти, стоимость которой значительно снизилась. Развивающиеся страны подталкивают мировую экономику к спаду.

В течение прошедшего десятилетия весомые доходы от реализации сырья у экспортеров природных ресурсов, а также значительный профицит счета текущих операций дали многим развивающимся странам возможность существенно нарастить собственные валютные резервы. Ведущую их часть вложили в американские казначейские облигации. Ведь данный рынок, размер которого в настоящее время составляет 121,8 триллиона долларов, является наиболее ликвидным в мире, доллар же остается ведущей резервной валютой. За год по август 2012 года и по январь 2013 года, как подсчитали в Deutsche Bank, приобретения доходили до рекордных 230 миллиардов долларов

Но упавшие цены на сырьевые товары, замедлившиеся экономики развивающихся стран, а также доллар, укрепившийся в ожидании роста процентных ставок ФРС, вызвали разворот потоков капитала. Он теперь из многих развивающихся стран уходит, заставляя местные центробанки реализовывать доллары, чтобы поддержать собственные валюты. Приобретения центробанками казначейских облигаций в последнее десятилетие считают одной из ведущих причин, сдерживавших их доходность на невысоком уровне. Так полагает Стивен Джен, бывший экономист МВФ и управляющий партнер SLJ Macro Partners. Он отмечает, что теперь ситуация развернулась.

Аналитики, правда, не ожидают, что перемена позиции некоторых центробанков со значительными валютными резервами вызовет дестабилизацию на рынке госдолга США. Некоторые страны все еще покупают эту валюту. Так вложения Индии за последний год возросли с 79,7 миллиарда долларов до 116,3 миллиарда долларов. По данным на финал сентября, ФРС удерживает казначейские бумаги на 2,45 триллиона долларов, не собираясь их продавать. Джеймс Сарни, старший управляющий партнер Payden & Rygel, не исключает, что действия Китая привносят значительные риски для рынка облигаций. Однако, по его словам, это не заставляет его не спать по ночам. Если они и соберутся еще продавать казначейские облигации, то, по видимости, станут действовать весьма осмотрительно.

В течение года по июль зарубежные частные инвесторы приобретали казначейские облигации скорейшими темпами в течение последних трех лет. Нетто-приток средств в американские биржевые и паевые фонды при этом за год по сентябрь составил 20,4 миллиарда долларов. Как свидетельствуют данные Lipper, по результатам года календарного приток может стать максимальным с 2009 года.

Рост мировой экономики значительно снизился, в первую очередь, из-за ухудшившейся ситуации в развивающихся странах. Беспокойство относительно мировой экономики будет и далее сдерживать на низком уровне доходность казначейских облигаций. Так считают многие эксперты. Майкл Петтис, профессор финансов Guanghua School of Management при Пекинском университете, говорит, что в мире существует проблема недостаточности спроса. Доходности американских фондов не станут значительно расти, пока мы не получим гораздо более «скоростной» подъем мировой экономики, а также более высокую инфляцию.